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东吴证券:工程机械3月销量超预期 看好Q2旺季(附股)

【工程机械】3月挖机同比+12%大超预期,Q2旺季需求有望持续释放3月挖机销量4.9万台,同比+12%大超预期,国内疫情缓解,下游开工率持续回升释放需求,工程机械旺季来临。其中国内4.7万台,同比+11%;出口2798台,同比+18%。Q1合计销售6.9万台,同比-8%好于预期。其中国内6.1万台,同比-12%;出口7353台,同比+35%,在总销量中占比达11%。

龙头企业增速高于行业平均水平。3月三一挖机销量同比+14.3%,单月市占率达26%;Q1累计销量同比-7%,市占率26.6%,同比+1.4pct。此外3月徐工销量同比+35%,市占率17%;卡特销量同比-0.67%,市占率9%。

小挖继续引领行业增长。3月国内大中小挖销量分别为0.52/1.13/3万台,占比11%/24%/65%,同比+0.2%/0.4%/18.4%.国内疫情缓解,下游复工率大幅提升,终端销量需求修复,叠加逆周期调控政策不断落地,我们预计Q2基建增速有望改善,行业需求同步释放。核心零部件厂商排产持续超负荷,我们判断工程机械行业在Q2将保持3月高升的势头,持续旺盛。

重点推荐【三一重工】:全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;行业龙头估值溢价。

【中联重科】起重机、混凝土机龙头,混凝土机刚开始更新周期,塔机销量有望继续超预期。建议关注、中国龙工。

【锂电设备】新能源车购置补贴延长2年,板块情绪有望修复,看好估值低位的设备公司

国务院确定将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年,我们认为这一政策体现了国家扶持新能源车产业的决心,短期将修复板块悲观情绪,在补贴存续期内持续利好产业链;同时也进一步强化了长期电动化大趋势。

近期市场普遍担心疫情影响海外电动车需求和相关电池厂扩产,CATL称将根据当地政策调整德国工厂进度,Northvolt扩产节奏也略有影响。我们认为疫情带来的只是短期影响,不改未来电动化大趋势。电池厂从下设备订单到形成产能需要一年半的周期,所以现在的扩产对应未来1-2年后的需求,因此目前电池厂对扩产的决心依旧确定,新产能扩张周期的逻辑不受疫情影响。

近期板块调整已反映市场悲观预期,相关设备公司估值已接近低位。我们坚定看好这一轮全球动力电池产能扩张周期带来的设备投资机会,重点推荐全球锂电设备龙头【先导智能】,目前估值不到30倍。其余关注【】【】。

风险提示:设备公司Q1业绩受疫情影响大幅下滑风险;下游行业需求低预期;行业竞争恶化。

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